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A股“双底”雏形显现 四主线引领结构行情

2019-01-08 06:00:06 来源:中国证券报

  2019年1月7日,上证指数延续反弹,上涨0.72%,成交金额继续放大。创业板指数上涨1.84%。分析指出,阶段反弹有利因素显著增多,A股双底格局逐步明朗化。在券商、军工、5G以及电气设备等主题交替引领下,A股结构性行情渐次展开。

  双底趋于明朗

  1月4日,上证指数跌破去年10月19日低点2449点后,迎来绝地反击,连续两个交易日放量上行,打破前期观望格局。

  “在前期指数缩量运行中,与之前2638点不同的是,这一次越靠近2449点,市场越没有恐慌情绪。”一市场人士向中国证券报记者表示,跌破2449点后反而是个较为确定的买入机会,毕竟历史上的阶段大底都要经历二次确认,“这主要来自心理层面,A股大多时候倾向于破而后立”。

  事实上,市场数据也支撑上述论断。Wind统计显示,在上证指数2018年12月14日至2019年1月3日的调整过程中,截至1月3日,剔除新股后,两市约2300只个股收盘高于2018年10月19日(2449点)时收盘价。而1月3日沪指收盘点位为2464.36点,可见虽然指数逼近前低2449点,但大部分个股却拒绝创出新低。

  “2018年10月19日所创低点是关键门槛,市场持续跌破是小概率事件。”华泰证券(行情601688,诊股)策略研究指出,第一,市场在去年10月下旬对宽信用存在的问题已充分反映,可以用于验证的迹象是——去年10月和11月中旬市场对均低于预期的9月和10月社融数据的反应不同,去年11月中旬未再因此下跌,后续宽信用的实际效果对市场的影响大概率只剩下边际改善;第二,政策底目前来看仍然牢固。

  那么,是谁导致了指数跌破2449点?“指数的这一波调整,做空动能主要来自银行、保险等前期较为抗跌的权重板块。”上述人士分析。

  数据显示,上证50指数在2018年12月14日至2019年1月3日的调整过程中,累计跌幅超7%,跌破自2018年7月3日以来构筑长达5个月的整理平台。

  “上证50指数破位之后,已回到2017年5月发动结构性行情的位置,下跌幅度较大,估值压力已经释放很充分了。”有机构人士表示,从市场风格看,上证50作为最后的补跌品种,补跌完对市场而言,反倒是“好事”了。

  市场情绪逐步修复

  1月4日央行决定在2019年1月15日和25日分别下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,共下调1%。在此之前,1月2日央行决定自2019年起将普惠金融定向降准小微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。

  有市场人士认为,受货币政策释放积极信号影响,投资情绪现修复迹象。而从近期盘面上看也确实如此,市场赚钱效应显著。5G、券商、军工以及电气设备等品种轮番上涨,带动指数上行。

  但也有观点认为,“从历史表现来看,升降准无论是对上证综指还是创业板指的后续走势并无显著影响。”东吴证券(行情601555,诊股)策略分析师王杨表示,以2018年三次降准为例,其对风险偏好和企业盈利影响均有限。但更进一步来看,在无风险利率主导的市场阶段,以连续降准为代表的“宽货币”环境,无风险利率的进一步下降将对市场形成直接利好,典型代表为2015年的市场。

  “结合无风险利率、企业盈利和风险偏好三要素,认为接下来无风险利率的下行将对市场形成直接利好,2019年的市场处在见底之后的筑底阶段,参考2000年以来A股三次可比历史阶段的表现,此阶段特征为‘轻指数,重个股’,即指数箱体震荡,但成长股展开有序上涨。”王杨分析道。

  安信证券策略分析师陈果表示,本次降准是流动性预期改善趋势的确认,此外未来还有一系列积极因素值得期待,“当前阶段投资者应该积极布局春季行情”。

  不过也有市场人士表示,经过2018年年底调整,市场已具备阶段性上行行情的基础,但与去年10月中下旬的反弹相比,目前稍微欠缺的部分在于机构资金相比略偏谨慎。

  三方面把握机遇

  上证指数从3587点下跌以来,调整时间与空间都已充分,期间市场整体性机会并不多。进入2019年后,市场赚钱效应逐步回归,近期连续两个交易日指数放量上行,那么,对于接下来的春季行情该如何布局?全年又有哪些机会?

  “如果存在春季躁动行情,市场主线将聚焦成长方向,小盘风格可能相对占优,此外重点关注受益于流动性预期改善的券商行业。”长城证券(行情002939,诊股)策略研究认为。而对于今年的市场机会,其表示,2019年市场最大不确定性在于企业盈利下行,市场存在结构性机会。建议关注两条主线,一是具有稳增长和逆周期属性的行业,包括券商、房地产、电力、农林牧渔等;二是中长期股票市场风格有望逐渐偏向创新成长,自上而下角度关注5G、国防军工、人工智能、新能源汽车等细分方向,自下而上角度精选优质个股。

  王杨表示,综合基本面、流动性、估值、资金面和市场面等因素,以先进制造为代表的成长股是当前市场阻力最小的方向。具体到个股选择:一是关注先进制造,重点有军工、云计算、5G、半导体、新能源、智能制造等;二是关注2015年以来上市的新股。

  除此之外,从组合配置的角度,当前高股息公司值得关注。其一,A股市盈率整体已经降至历史低位,相当数量的公司具备高股息和一定成长性;其二,以外资和社保为主的长线资金仍是2019年增量资金的核心来源。但具体到个股选择,2019年的高股息策略应注意规避受宏观环境影响较大的行业或个股。

  国泰君安(行情601211,诊股)策略团队表示,A股市场预期仍将处于反复波动状态,整体仓位上建议密切跟踪相关风险因素演化,保持谨慎。市场风险偏好修复是在预期反复中展开的,可以从三个方面把握相关投资主线:一是具有防御属性的银行地产低估值龙头股、betway必威体育app官网、公用事业、农林牧渔等,以及高股息个股等领域;二是具有业绩支撑、较高弹性以成长股为主的制造业中TMT;三是稳增长政策对冲与经济转型交叉的新型基础设施建设领域,重点关注5G、人工智能、工业互联网、物联网等。

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